新茶饮崛起下，属于香飘飘的固体奶茶时代正在走向尾声。

11月30日，香飘飘迎来巨量解禁，解禁比例达84.6%，解禁市值约79.27亿元，解禁股份的类型为首发原股东限售股份。解禁前一个交易日，香飘飘股价一度涨停，但是这只“奶茶第一股”的光环日渐黯淡。

今年前三季度香飘飘营收、净利润均下滑。前三季度营收约18.93亿元，同比下降20.47%；对应的归属净利润约4449.02万元，同比下降66.35%。这是香飘飘上市三年以来，三季报业绩首次出现下滑的现象。

香飘飘公司证券事务部表示，主要与学生开学推迟以及季节性因素有关。对比维维股份的业绩，这一解释说服力极为有限，前三季维维股份业绩增长240%。

那是什么原因让香飘飘陷入了增长疲态？

产品结构单一。根据最新财报数据，今年前三季度香飘飘的研发费用为1853.99万元，同比减少33.95%。招股书曾显示，香飘飘产品种类局限于杯装奶茶产品，单一产品销售占比较大。 

创新力不足。随着国内消费升级，层出不穷新式奶茶品牌正在吞噬植脂末奶茶的市场份额。蒸蒸日上的奶茶纷纷谋求资本市场一杯羹。2020年3月，喜茶在C轮融资中的估值达到了160亿元，近日，奈雪的茶又传出了即将赴港上市的消息，在连续错过多个风口以后，香飘飘可能很难再卖出3亿杯了。

曾以一句“杯子连起来可以绕地球三圈”广告语而火爆的香飘飘，也开始被其传统的广告营销策略所拖累。2017年至2019年，香飘飘全年净利润分别达2.68亿元、3.15亿元和3.47亿元，广告费用则高达2.3亿元、2.99亿元和3.57亿元，两者不相上下。

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